杨德龙：十万亿化债计划是重要增量财政政策，后续政策空间依然很大！A股港股中概股等人民币资产被严重低估
上周市抄历了重大事件的尘埃落定，三大影响因素均已明确，导致本周市场出现震荡反弹。周一，两市表现分化，创业板指数表现强劲，而上证指数则出现一定震荡。上周影响市场的三大因素包括美国总统大选结果的确定，特朗普再次当选，开启了所谓的“特朗普2.0时代”，这对全球贸易、汇率和资本市场产生了一定影响。此外，美联储在北京时间周五凌晨宣布降息25个基点，符合市场预期，进一步确立了美联储已进入降息周期，预计12月份将继续降息25个基点，并在明年降息3至4次。美联储的降息对全球资本市场产生影响，整体上利好权益资产价格上涨，降息趋势确立后，全球央行可能迎来新一轮降息潮。
在周五收盘后，人大常委会发布新闻发布会，财政部部长宣布重磅推出6万亿划债计划，加上未来五年每年8000亿地方专项债，划债总额达到10万亿。这10万亿的划债资源对于缓解地方政府债务压力具有重要作用，预计未来五年将节省利息6000亿元。地方政府将有更多资源和精力拉动投资、带动消费、改善民生。这是近年来最大规模的一次化债行动。财政部部长还表示，未来将严格控制地方政府新增隐形债务，逐步现金化，从总体上控制风险。这并非财政政策的全部，未来还将推出增量财政政策，包括中央通过发行国债拉动投资、刺激消费等，这些政策利好仍然值得期待。
自9月24日起，各部门发布了一篮子增量政策，根据郑主任的表态，一半政策已落地，另一半仍在实施中。投资者对未来政策的预期充满期待。政策转向对市场影响巨大，经济复苏只是时间问题，但短期内经济数据改善不会太明显，需要时间消化政策效果。资本市场作为经济的晴雨表，往往提前半年反应积极变化，只要投资者信心恢复，市场赚钱效应出现，就会吸引资金入场。
美联储降息周期的开启可能导致美元回落，非美货币如人民币升值，吸引外资流入人民币资产，带动资产估值修复。经过三年下跌，A股、港股、中概股等人民币资产被严重低估，一旦上行趋势出现，将吸引外资回流。多家外资投行如高盛对A股和港股持乐观态度。据统计，外资在过去一个月流入A股资金超过千亿，预计后市将继续流入。自4月份以来，外资流入港股的资金量达到万亿级别。自9月24日起，A股市场成交量稳定在1万亿以上，近期更是超过2万亿，显示投资者交投意愿活跃，市场后市行情看好。券商股作为股市行情的风向标，在牛市中表现强劲，多只券商股创历史新高，体现投资者对牛市的期待。在牛市中，券商股无疑是最大受益板块，享受业绩和估值的双重提升。确认股走势强劲，代表投资者情绪已被激发。
从经济转型角度看，传统行业增长潜力有限，未来增长主要集中在消费、新能源和科技三大领域。近期科技股大涨，带动创业板、科创板、北交所等中小盘个股崛起，甚至出现赚钱效应。但短期炒作过猛后存在回落风险，建议投资者谨慎参与，回归价值投资。新能源行业近期表现亮眼，随着产能出清和竞争格局改善，行业龙头企业将占据更大市场份额，新能源汽车渗透率超过50%，将加速替代传统燃油车，为新能源及锂电板块带来机会，投资者可关注新能源龙头股和清洁能源基金。消费板块受经济增速放缓影响，表现低迷，但在特朗普当选后，市场担忧其可能通过加关税影响外贸增长，因此需加大内需提升力度，消费板块出现反弹。消费白马股具有品牌价值和持续盈利能力，经过三年调整，估值较低，现在是布局的好时机，但启动时机需视经济回升和居民收入提升而定。价值投资知易行难，投资者应在市场低迷时布局优质公司和基金，耐心等待行情到来。
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