明天，A股即将见证历史
（本文作者付一夫，为星图金融研究院高级研究员）
眼下，举世瞩目的美国大选已进入白热化阶段。
据美国国家广播公司（NBC）在美国大选前最后进行的一次民意调查结果显示，哈里斯和特朗普的支持率目前持平，均为49%。而在美国东部时间11月5日早晨6点开始，将进入最终的投票环节，投票结束大约在美国东部时间17:00。倘若没有特殊情况，北京时间11月6日中午12点左右，美国大选的悬念将会揭晓——如果特朗普获胜，他将在时隔四年后重新入主白宫；如果哈里斯获胜，她将成为美国历史上首位女性总统。
可以肯定的是，不管最终谁当选新一任美国总统，都将对全球经济与资本市场产生深远影响。因此，有必要针对特朗普与哈里斯各自的政策立场进行梳理分析，以便于更好地应对接下来的各种机遇和挑战。
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虽然互为竞争对手，但特朗普与哈里斯在一些方面具有相同的主张。比如，他们都希望通过减税来刺激美国经济，都支持引导制造业回流，都赞成扩大住房供应，都同意控制非法移民等等，二人的宗旨都是维护美国的国际地位和根本利益。
然而在很多细节方面，这两位候选人的立场却是截然不同，主要体现在以下几方面：
（1）外贸政策
特朗普奉行贸易保护主义路线，如果他再度执政，很可能会继续推动更加激进的关税政策，特别是针对中国和其他主要经济体，以减少贸易逆差，比如对中国商品加征60%的关税等等。与此同时，特朗普更倾向于与个别国家进行双边贸易谈判，以确保美国在每个协议中都能占有主导地位。
哈里斯则相对温和，她反对特朗普全面征收关税的政策，倾向于支持多边贸易协议和国际合作，重视与传统盟友在供应链方面的合作，尤其是在高科技、绿色能源领域，以此确保在国际竞争中的供应链稳定性，并认为这有助于增强美国在全球经济中的竞争力。
（2）税收政策
特朗普主张对内进行大规模减税，包括可能进一步降低企业税率至21%以下，旨在通过减税促进企业扩张和投资，从而吸引资本回流美国并推动经济增长。同时，特朗普可能会再次推动降低高收入人群的个人所得税，以刺激富人和企业家的投资与消费，认为这有助于进一步带动经济活动。此外，他可能会继续主张减少资本利得税和废除遗产税。
哈里斯的减税对象更加侧重于中低收入群体，但对于富人和企业则是致力于提高税收。比如，哈里斯主张将年收入超过40万美元的高收入人群增税，并增加资本利得税，以平衡贫富差距；同时她还认为，企业应当承担更多的税收责任，以支持公共服务和基础设施建设。对于遗产税，哈里斯倾向于保留甚至强化，以避免财富过度集中在少部分富人手里。
（3）能源政策
特朗普奉行“传统能源优先”的政策立场，重视化石燃料等传统能源产业的作用，以便于美国能够保持能源独立和相对稳定的就业水平。倘若特朗普重新掌权，他可能会进一步放宽环保法规，甚至不支持美国承担过多的全球环保义务，从而降低传统能源企业的运营压力。
哈里斯则不然，她如果上台，或将延续拜登政府的一贯政策，并积极推动绿色新政，推动美国能源体系向着清洁能源的方向转型，通过补贴和税收激励来扶持可再生能源产业发展，如太阳能、风能等。与此同时，哈里斯可能还会提出更严格的环保法规，减少化石燃料的使用，同时推动企业加快绿色技术的转型，在她看来，这是美国经济社会未来可持续发展的必经之路。
（4）制造业与就业政策
特朗普奉行“美国优先”的制造业回流政策，他可能会通过减税和降低生产成本来吸引制造业回流，同时或将继续支持煤炭、石油等传统能源行业的发展，继而保持就业稳定。特朗普可能不支持最低工资的大幅上涨，认为这可能增加企业负担并导致失业，他更倾向于让市场自然调节工资水平。
哈里斯则是更加专注于新兴产业发展，如科技和清洁能源等，希望以此来创造更加高质量且稳定的就业岗位，她倾向于通过再培训和教育计划等方式，帮助工人从传统产业向新兴行业转移。此外，哈里斯主张将联邦最低工资提高至15美元/小时，以提升底层工人的收入，在缩小收入差距的同时，改善劳动者的生活质量。
总结起来，特朗普的政策主张在于“美国优先”，倾向于贸易保护主义、支持传统产业、大幅度降税等；哈里斯则是支持多边贸易协定和国际合作，关注新兴产业、绿色转型、环境保护等，旨在推动美国经济的长期可持续发展，并巩固全球地位。
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不论是谁最终当选新一任美国总统，大国博弈的戏码都会继续上演。
从短期来看，美国大选结果对于我国的影响主要体现在外需层面。如果特朗普胜出，那么按照前文分析，发力加征关税将会是大概率事件，短期可能对于我国出口造成压力——要知道，今年前三季度我国出口同比增长6.2%，好于市场预期的同时，对我国GDP的稳步增长提供了有力支撑，如果因特朗普的上台而导致外贸受阻，那么后续我国经济的压力增长将会在所难免。不过从另一个角度看，国内内需相关政策进一步发力的必要性与可能性也将随之提高。
倘若哈里斯当选，虽然对我国外贸政策难以出现实质性松动，不过至少也不会大幅偏离现状，如此美国相关领域的需求依然可以对我国出口产生积极的拉动作用，而我国的外贸环境也将相对可控，但这也意味着内需政策大举发力的必要性下降。所以综合来看，各有利弊。
话说回来，正因为特朗普与哈里斯的政策立场存在差异，所以最终结果对于接下来资本市场的影响也会有所不同。在此我们不妨针对不同的选举结果，给出相应的资产配置建议。
如果特朗普胜出，那么对内减税、对外加征关税等政策可能会推高美国国内的通胀水平，从而使得美联储降息政策推迟，这将会导致美元走强与美债承压，并且不利于全球资本市场的持续上行。A股虽然也会面临一定压力，但国内的政策端大概率会有更加积极的应对措施，这将会对A股形成有力支撑。而在板块层面，结合特朗普的一系列政策主张，对于传统能源、加密货币、人工智能等板块会形成中长期利好。
如果哈里斯胜出，其相对温和的政策措施不太可能引发美国国内的“再通胀风险”，这将会为美联储降息提供操作空间，利好美债与全球资本市场，利空美元。对于A股来说，由于内需刺激政策力度降低的可能性提高，短期内可能会对于A股情绪造成压制。板块层面，结合哈里斯的一系列政策立场，电动汽车、光伏、储能等新能源行业以及医疗产业将迎来全新发展机遇，或将引发资本市场热捧。
