零售金融“退潮”：顾建忠带领着沪农商行在退潮中“逐浪”
文｜向善财经
就在最近，被称为“农商行一哥”的上海农村商业银行（下称沪农商行)，发布了2024年三季度报告。
前三季度，沪农商行实现营收204.8亿元，同比增长0.34%；归属净利润为104.9亿元，同比增长0.81%。Q3季度，沪农商行实现营收65.67亿元，同比增长0.58%；归母净利润35.14亿元，同比增长1.19%。
如果就成长性而言，沪农商行交出的这份“成绩单”只能算是一般般，甚至较半年报也没有得到太大改善……
但好在，沪农商行的股息分红一直不错，中期分红比例达到了33.07%。再加上最近这段时间，沪农商行的高管们又选择自掏腰包来增持股份，着实提振了不少资本市场的信心，所以又抵消了不少基本面的利空影响。
不过话又说回来，“市场短期是投票机，长期是称重器”。短期的分红利好，并不意味着投资者们就不需要关注沪农商行的基本面了。
相反，只有更加全面地掌握沪农商行的经营变化，才能更好地把握住其中的投资价值！
那么，今年前三季度沪农商行的经营质量到底怎么样呢？
拐点未至，三季报喜忧参半
对于银行的成长性，在当前银行业息差收窄的背景下，沪农商行有此表现本不必多说。
但值得一提的是，如果深入来看，沪农商行的实际成长性压力，要比表面大得多。
今年前三季度，在沪农商行利息净收入同比下降了3.08%的基础上，非利息净收入达到了52.52亿元，同比增长11.76%，这才撑起了沪农商行的整体表现。
可进一步来看非息收入，其中的“手续费及佣金净收入”同期仅为16.75亿元，同比下降了16.45%，这是受代销保险费率下降的影响。真正挑起大梁的，却是投资收益和资产处置收益的猛增带来的。
同期，沪农商行的投资收益为20.08亿元，同比增长67.37%；资产处置收益5.46亿元，同比增长1493.25%。
要知道，这些个收益，基本跟沪农商行的主营业务关系不大，更多是随着外部市场环境的波动而变化，偶然性和不确定性极强。就像同期沪农商行的资产处置收益，主要就是靠“偶然”获得了房产征收补偿收益，所以这块收入很难作为沪农商行成长性的体现。
而且说起投资收益，在半年报中，沪农商行的集团金融投资总额达到了5183.5亿元，较上年末增长4.91%。其中，“其他债权投资”的规模最大且增长较快，为2746.8亿元，主要是债券投资。
本以为这是沪农商行赶上了国债牛市，但实际上却是高风险、高回报的“金融债券”，占据了“其他债权投资”规模的一半，为1434.92亿元。“债券”仅为628.8亿元……
再来看盈利能力方面，这算是沪农商行相当弱势的点了。
天眼查APP显示：今年前三季度沪农商行的年化加权平均净资产收益率为11.87%，同比去年的13.03%下滑明显。今年上半年，净利差为1.5%，同比下滑0.17%，净利息收益率为1.56%，同比下滑0.16%，整体获利能力相当一般。
不过好一点的是，沪农商行前三季度的不良贷款率仅为0.97%，与上半年和上年末持平。并且在总资产规模有所增长的背景下，其最有可能向不良贷款转化的“关注类”贷款方面，也只是增长了约13亿元。
整体资产质量或者说风险把控，明显得到了一定的优化和改善。
同时，沪农商行对应的核心一级资本充足率也达到了14.51%，虽然较半年报的14.68%略有下滑，但相比上年末的13.32%却大幅增长了1.19%。这也是现在沪农商行能够维持住较高分红派息率的底气所在。
如此一来，剩下需要关注的就是沪农商行的不良贷款拨备覆盖率，同期为364.98%，较上年末下滑了40%。
虽然整体符合监管标准，但由于拨备覆盖率，是实际上银行贷款可能发生的呆、坏账准备金的使用比率，所以一般情况下，拨备覆盖率越高代表坏账损失计提越充分，那么反之则就有些需要关注了。
而且正常而言，不良贷款率上升，银行需要计提的拨备就会增多，利润就会在一定程度上被侵蚀，反之则会提高获利能力。据此前民生证券测算，拨备覆盖率每下降1个百分点，可提升银行利润增速约0.5个百分点，所以拨备覆盖率也被行业冠以了“利润调节器”之称。
那么现在沪农商行的不良贷款率没有上升，但拨备覆盖率却出现了大幅下滑，这是不是意味着，其仅仅0.81%的利润增长表现还是靠调节而来的呢？这是个值得持续关注的疑点。
至此，如果单纯从业绩基本面来看，今年前三季度的沪农商行其实有点喜忧参半的意味，长期投资价值也不算那么的突出。或许正因如此，其才祭出那一套中期分红，外加高管们自愿增持股份的制胜连招。
但可惜，这终究只是治标不治本。如果未来沪农商行的核心价值仍得不到有效提升，那么就算现在分红的资本底气十足，未来又能够维持多久呢？所以，如何用时间换空间，用“砸钱”分红换来长远的经营质量提升，这或许才是沪农商行的行长顾建忠所需要进一步破解的难题……
零售金融“退潮”，但沪农商行要在退潮中逐浪？
回到业务上看，在半年报时，沪农商行就曾明确表示，要‘将零售金融作为战略“主战场”，举全行之力优先发展零售业务’。并且在2024年下半年经营计划中，也提到要“坚守客户中心，深化零售金融服务”。
所以很明显，哪怕现在零售金融正面临着行业“退潮”的大环境，但沪农商行似乎还是想要在退潮中逐浪，押注未来。
那么此举明智不明智呢？不好说。
从行业来看，从去年到现在，以零售贷款为主的招商银行、平安银行们确实都表现出了明显的业绩承压。据上海证券报统计，平安银行在2023年的零售金融营收负增长6.65%，零售金融对净利润的贡献占比由2022年的43.6%大幅调整至2023年的11.9%。
至于招商银行，对应的零售金融业务税前利润占比，也同比下降了0.47个百分点。
但有意思的是，即便如此，招商银行也没有缩减零售贷款规模，只是放缓了扩张速度，并适当地把重心向对公贷款倾斜。比如今年前三季度，招商银行的零售贷款为35738.33亿元，较上年末仍增长了3.95%。
同时从业绩表现来看，上半年，招商银行的零售金融业务税前利润为511.98亿元，仅仅同比下降了1.12%。
这就说明，现在零售银行的压力确实存在，但影响却好像没有想象中的那么大。
或许正因如此，今年前三季度，沪农商行的零售金融资产（AUM）才选择了继续扩张，较上年末增长5.33%至7856.58亿元。个人贷款余额（不含信用卡）1882.96亿元，与上年末基本持平。
整体看下来，沪农商行似乎是铁了心要硬抗周期，押注零售金融的未来。
可问题是，抛开规模差距不谈，现在沪农商行和招商银行在零售业务上还有一个最关键的差距：
双方的风控管理，几乎不再一个水平线上。
今年上半年，沪农商行的“个人贷款和垫款”不良率为1.32%，“批发和零售业”的不良贷款率为2.43%，但同期招商银行的零售贷款仅为0.9%，对公贷款中的“批发与零售业”不良率也只有0.68%。
如此一来，就算零售业务迟迟得不到复苏，但因为招商银行的核心资产质量足够稳定，所以未来依然能够从容等待周期复苏。这或许才是招商银行一直被投资者们所看好的关键。
但对于沪农商行来说，现在零售金融的规模越大，受限于风控水平带来的不确定性，也可能就越大。
据披露，今年上半年，沪农商行共受理消费投诉2451件。从投诉业务类别分析，贷款类业务投诉占比47.57%，借记卡类业务投诉占比27.42%，信用卡类业务投诉占比7.55%。
至于处罚方面，去年六月，上海农商行接连收到多张罚单，合计罚款1160万元。存在的违法违规行为包括：房地产贷款贷前调查不尽职；个人消费贷款违规流入资本市场；流动性风险管理不审慎；提供虚假的的统计报表；并表管理不审慎；违规提供性融资等19项。
今年4月，据官方消息，上海农村商业银行下属北京房山沪农商村镇银行原董事长刘勇、原行长刘波涉嫌严重违法违纪。这无疑是在某地村镇银行爆雷事件后，更加触动刺激着沪农商行客户们敏感的神经。
那么在这种情况下，沪农商行的对公业务怎么样呢？同样是喜忧参半。
今年前三季度，其对公贷款余额4802.86亿元，较上年末增长了6.25%；郊区对公贷款余额占比达62.19%。对公存款余额4869.14亿元，较上年末增长了2.01%。
可与此同时，对应的沪农商行的公司客户总数为34.56万户，虽然较2023年末的34.43万户略有增长，但是较半年报中的34.60万户，反而又出现了下滑的情况……
整体看下来，无论是零售业务还是对公业务，沪农商行其实都已经有所布局，并取得了一定的成绩，但可惜就是这份成绩还不够好、不够稳定，所以才有了现在业绩基本盘的乏力。
那么如何破解这道增长难题，无疑就成了当下上海农商银行董事长徐力、行长顾建忠两位金融老将所需要尽快回答的市场问题了……
