中国经济在全球的影响力将继续扩大
荣鼎集团（Rhodium Group，美国的一家智库）在最近发布的报告（China’s Economy Has Peaked. Can Beijing Redefine Its Goals?）中认为，中国经济在全球的影响力已经见顶。我并不认同这种观点，未来中国经济在全球的影响力仍将继续扩大。
经济学家最有力的发现之一受到了牛顿万有引力法则的启发，具体而言，两国间的贸易和投资与以国内生产总值（GDP）衡量的经济权重成正比，与地理距离成反比。
规模在这些“重力模型”中十分重要。正在快速增长的国家倾向于大幅提升贸易和投资，而经济影响力收缩的国家在全球经济中的重要性将下降。
荣鼎集团的报告认为，中国在全球经济中的份额已经达到顶峰，并称放缓是结构性的。荣鼎集团认为，一个国家在全球经济中的重要性最好是通过其按市场价格和汇率计算的世界GDP份额来衡量。据此来看，中国占全球GDP的份额在2021年达到18.3%的峰值，随后该比例在去年下降至16.9%（图1）。为了进行比较，我们在图中还展示了美国和欧元区的份额。
我认为，新冠疫情时期的异常情况夸大了中国GDP份额，尤其是中国贸易伙伴的高通胀和美国利率的大幅波动掩盖了中国稳步增长的经济重要性。
荣鼎集团选择的衡量指标（名义全球GDP）可以分解为两个部分：商品和服务的实际产出以及产品在市场上的销售价格。由于新冠疫情对供应链和劳动力市场的影响，美国和欧元区GDP平减指数的同比变化远高于中国（图2）。2019到2023年，中国的GDP平减指数年均增速为1%，而美国和欧元区约为4%。
与中国相比，美国和欧洲经济体相对较高的GDP平减指数将增加其名义GDP份额，但将这些价格上涨视为经济实力的信号是错误的。事实上，相反的结论更可能是事实，即如果一个国家的通胀持续相对较高，那么这个国家就有失去竞争力的风险。
事实上，从2015-2019年到2020-2023年，美国的经常账户赤字占GDP的比例上升了1.2个百分点（图3）。类似地，欧元区的经常账户盈余占GDP的比例在这两个时期之间下降了1.3个百分点。而中国的经常账户盈余占GDP的比例仅上升了0.5个百分点。
为了抑制通胀，美联储从2021年初开始激进加息。更高的利率导致美元升值。从2022年初到目前为止，美元对人民币的升值幅度接近14%（图4）。由于需要使用同种货币测量名义GDP份额，美元升值导致美国在全球GDP中的份额上升。
随着通胀得到控制，美联储已经开始降息。市场认为明年利率将继续下降。这应该会导致美元贬值以及美国占全球GDP的份额出现一些逆转。
如果只考虑商品和服务的实际产出而忽略价格和汇率对GDP的影响，我们可以预估未来主要经济体占全球GDP的份额会是什么样子。为此，我们只需取得全球和三个主要经济体在2015年的名义GDP，并按照它们各自的实际GDP增速做加法。
从2015年的全球GDP和汇率来看，我们发现，美国和欧元区经济体的规模已经达到顶峰并正在下降（图5）。中国的数据显示2020年是峰值。不过，我认为这是新冠疫情对全球其它地方的冲击远大于中国所导致的，而非中国经济全球重要性下滑的证据。
在最近的预测中，IMF预计中国的实际GDP增速将在今明两年超过全球。这意味着，虽然价格和汇率可能会出现暂时的大幅波动，但中国潜在的经济影响力将继续扩大。
（本文题图来源：第一财经）
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文 | 柯马克 第一财经研究院高级学术顾问
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